财务分析与决策

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投资 基本面

会计是什么

认识资产负债表

认识资产

资产的结构

资产的价值

认识负债

股东的权益

资产负债表

认识利润表

利润表总结

资产负债表、利润表产生的过程是怎么样的？

虚构一家公司，刚刚设立的企业的第一年，13项经济活动。

企业设立、筹建中的经济活动与财务报表

  1. 设立这家公司，股东投入3200w。货币资金+3200；股东权益，股本+3200w
  2. 银行借款5100w。货币资金+5100w；短期贷款+5100w
  3. 支出5700w资金购买产房设备。货币资金-5700w；股东资产+5700w
  4. 支出150w获得土地使用权。货币资金-150w；无形资产+150w

采购生产环节

  1. 采购原材料花费2400w,到12月31支付1600w,其余部分下年度支付。（原材料）存货+2400w,货币资金-1600w，应付账款800w
  2. 生成出一批产品，产品成本为3600w，其中原材料2400w，人工费和其他支出1200w。（原材料）存货-2400w,货币资金-1200w，(产成品、在产品)存货+3600w
生成成本、营业成本、营业费用三个概念的区别

生成成本=原材料+人工+制造费用（水电厂房） =》产品（产成品、在产品）

存货：产成品、在产品、原材料 

生成成本，似乎应该在利润表里展示，事实上，生成成本记录在存货里，记录在资产负债表中的。 利润表看到的成本叫营业成本。 

营业成本：存货中被卖掉的部分。

营业成本和生产成本有什么关系呢？他们是部分与总体的关系 。营业成本是生成成本的一部分，是那些被卖掉产品的生产成本。 

利润表中还有一项叫营业费用，营业成本和营业费用有什么区别呢？

营业费用：公司跟销售有关的各种费用，比如广告费、运费、销售人员的工作、销售部门的开支 

营业成本与营业费用属于两个不同的环节，营业成本属于生产环节，营业费用属于销售环节。

仅仅扩大产量而不增加销量能扩大企业的毛利润？（毛利润=营业收入-营业成本）

产量、销量与毛利润

为什么要区分变动成本和固定成本呢？影响企业决策
比如企业生成一件产品：变动成本60+固定成本40=总生成成本100，现在有个订单费用是80一件，要不要接？ 不接的话，成本是0+40赔40，接的话60+40-80赔20，所以是要接的。

假设一家公司，
第一年生产1000件
变动成本（1000*1w）+固定成本1000w=生成成本2000w。产品全部都销售掉了，所以营业成本是2000w。

第二年，预计市场销量上升，生产了2000件
变动成本（2000*1w）+固定成本1000w=生成成本3000w。但错误预测市场，只销售了1000件，销售了50%，所以营业成本是生成成本的50%，即1500w，

对比这两年，营业收入是相等的，营业成本第二年减少了，所以毛利润=营业收入-营业成本，确实增加了。

仅仅扩大产量而不增加销量能扩大企业的毛利润？（毛利润=营业收入-营业成本）居然是对的。
问题出在固定成本上！

所以扩大产量而不增加销量能扩大企业的毛利润，看起来是错误的话其实是客观的事实现象。

所以毛利润增加不一定是一件好事！不能简单的以为毛利提升了业绩就提升了，事实上毛利的提升不一定是因为业务提升导致的，还有部分原因可能是货没卖出去，库存积压了。

所以看毛利润的时候要结合产成品库存一起看。如果产成品积压的同时毛利提升，这个毛利润的提升是不可信的。因为有一些固定成本随着没卖出的存库留在了存货里，而没有进入营业成本中，从而增加了毛利。

同样的道理，随着库存减少，毛利润降低也不一定是坏事。

这种现象在固定成本占比高的重资产行业会格外的突出。

结论：企业的毛利润水平会随着库存的变动而变动。

  1. 销售产品4300w,销售成本3100w,到12月31号收到现金3000w,其余部分下一年度收到。
    利润表，营业收入+4300w。
    为什么是4300w而不是3000我呢？收入并不是一定要收到现金的，收入是别人同意付给你多少钱以及是否把产品转移给了客户。
    货币资金+3000w。
    应收账款+1300w。
    (产成品)存货-3100w。
    营业成本+3100w。

资产=股东权益+负债。短暂不成立，在未来会通过未分配利润进行调整。

费用支付、研发活动与财务报表

  1. 为下一年采购原材料预付了150w。货币现金-150w,预付账款+150w
  2. 支付管理人员工资和行政开支150w,支付销售人员工资和外地销售分公司开支250w。货币资金-400w，营业费用+250w,管理费用150w
  3. 研发部门当期花费50w研究用低成本进行污染处理的技术。
    货币资金-50w;
    无形资产+50w?这是不对的。

会计准则：自行研发技术研究阶段的投入作为费用处理，即管理费用，开发阶段的投入可记为无形资产。
会计准则：自行研发技术成功后申请专利的专利费可以作为无形资产的计价。

花了50w研究技术，技术成功了，花5000去申请专利，则无形资产计5000。

原因：
研究活动是一个高度不确定的活动，制药行业，研究新药平均要15年，要5亿美元，实验室要2亿美元，只要18%是成功的，82%都是失败的。
会计专业是一个谨慎和保守的职业，一件事既可能成功又可能失败，则记为失败。

技术成功了，绝对不等同于商业上的成功。一个技术上的完美无缺可能没有商业价值，还是有相当大的不确定性，因此即便研究已经成功，也记为费用。

会计准则：外购的技术作为无形资产

外购的技术既然有了交易的价格存在，说明对其商业价值有了认可，因此可以记为无形资产。

结论：
研究开发这件事，基本上不会给自己无形资产。

所有企业自创的无形资产都不会在报表上提现。那么企业上的无形资产是怎么来的呢？ 基本都是外购的。

创立品牌的过程，做广告一定会记营业费用，不会记品牌这个无形资产。

产生影响：
事实上，企业可能有一些有价值的无形资产，是自创的，不体现在表上，即表外资产。 比如技术、品牌。这些东西估值很困难，因为他们往往具有很强的独特性，很难从市场上直接找到这个东西的对应价值。往往需要在每一个交易过程中才能确定他的价值。

现实中，有些公司的研发部门是独立出去的，作为独立法人，母公司需要从研发的这个子公司购买技术，因此全部变成了外购技术，这个时候，可以作为无形资产。

企业通过不同的组织结构设计，完成了不同的会计结果。

因企业而异
营业好的公司，更愿意记为费用，这样可以减少税收。
创业阶段的企业，研究的支持都记为费用则报表很难看，它更愿意记为无形资产里面。

所得税、利润、利润分配与财务报表

  1. 支付银行利息130w。
    货币资金-130w;
    利润表中财务费用+130w;
  2. 支付100w所得税。
    货币资金-100w;
    利润表新增所得税+100w

综上12项经济活动之后的净利润=收入-成本-费用-所得税=520w;

按理，盈余公积10%；我们做下简化，假设不需要盈余公积。

  1. 净利润分配给股东100w。现金股利
    货币资金-100w;
    未分配利润=净利润-已分配利润=420w;

最后得到的利润表：
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得到的资产负债表：
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面对这份资产负债表，会对哪些项目产生担心呢？哪些项目有风险？

首先，应收账款！能不能收回来？应收账款收不回来，资产会减值，利润也会随着缩水，甚至变成负数。

假设1300w，有200w收不到回来，利润就会少200w

存货的价值是否会降低呢？
固定资产也会随着时间减值。

所以资产负债表给出了他原来本金的价值是否得到保证的基础。

资产负债表和利润表的关系

资产负债表是时点概念
利润表是时段概念
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资产负债表和利润表通过未分配利润关联，这是表面上的联系
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认识现金流量表

什么叫现金流：收到钱和付出钱的情况
流入：收到钱
流出：付出钱

流水账 就是 现金流量表

现金流量表分类：按照企业经营、投资、融资进行分类描述，不会增加复杂性

企业经营活动现金流
现金流入：销售产品，政府退还的税，商品的增值税，租给别人房子
现金流出：预付款，交税，支付租金，

企业投资活动现金流
现金流出：对外投资
现金流入：买设备、买股权、投资的分红

企业融资活动现金流
现金流入：债务融资、股权融资
现金流出：长期租赁，长期应付款

现金流量表的作用

现金流入，钱变多
现金流出，钱变少

净现金流=现金流入-现金流出=货币资金 （资产负债表）

告诉我们流入、流出在经营、投资、融资的分布情况，现金增减变化是如何发生的，描述现金的来龙去脉。

两家公司，净现金流一样。如果经营活动创造的现金较多，则比较乐观。

不同原因，现金增减变化意义不一样的，所有的流入我们更喜欢来自经营活动，因为经营活动是更容易持久的。同样在流出中，我们更喜欢是拿去投资了，因为未来可能会有更大回报。

现金比较特殊，很重要，是企业的生命，关系到公司的生死存亡。所以现金流量表描述了企业的风险状态。

现金流量表是如何产生的

- 流出
+ 流入

汇总：
投资活动现金流：-58.5w
融资活动现金流：+80.7w
经营活动现金流：-5w （入不敷出），没有造血功能，需要融资活动输血。企业其实没有钱
现金净流量：+17.2w

一个企业可能会赚钱，但是其实没有钱。
一个企业也可能不会赚钱，但是其实很有钱。

赚钱的公司和有钱的公司哪个更重要？

三张报表的逻辑关系

为什么所有的国家都要求企业做三张报表，为什么要求做这三张报表？

财务报表是描述企业经济活动的，刚好不多也不少的描述了企业经济活动。

资产负债表
主要是描述投资、融资活动。
资产=负债+股东权益 表现企业投融资活动。

利润表
大部分篇幅是在描述经营活动。
收入-所有成本费用=利润 表现企业经营活动情况 。

现金流量表
似乎是重复的？事实上不重复，视角不一样，关心企业生死存亡，风险视角。

两个维度，
现金流量表，企业能不能活下去，风险视角 ，风险维度
资产负债表、利润表 如果能活下去，将是怎么样的，是收益视角，收益维度，家底是什么

三张报表有机的构成一个整体，描述一个完整的企业。

三张报表的角色分别是什么

事实上，银行并不喜欢公司通过变卖资产来还债，这是最后的一根稻草。

银行更希望有足够的现金去还债，更关心现金流量表。银行更关心风险，而不是收益，至少风险排在前面，银行关心的是企业赚最少的钱的时候能不能还上债务。

利润表！投资者关心未来的收益，利润表不仅告诉你现在赚多少钱，还能预期未来能赚的钱，因为利润表把经常性和非经常利润进行了区分。

资产负债表！
买下公司，能得到什么？
买下公司，实际上买的是股东权益，股东权益=资产-负债，所以即买下了资产，又买下了负债。所以会出现0成本收购。
买下公司会担心资产被高估，负债会被低估。
报表欠30个人钱，实际上欠了50个人，负债的风险是更难控制的。

或有负债：担保的公司付不起债，也得帮他还。这件事不是一定会发生
表外负债：负债没有在报表上，

同型分析

财务分析的方法

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成本占收入72%，毛利为28%
费用14%
所得税2%
净利润12%
同型分析可以比原始报表更直观。

资产负债表同型分析
资产负债表的所有项目/所有资产

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固定资产60%，一般制造业比较常见
应收账款14%，说明所属行业存在竞争
负债62%
短期借款54%
应付账款8%

盈利能力分析

要了解企业盈利情况，利润表，毛利润，净利润

常用比率分析

毛利润率 = 毛利/收入
12w/43w=28%
净利润率 = 净利润/收入
5.2w/43w=12%（每卖出100元，能净利12元）
净利润率，告诉我们企业的利润表漏掉是斜着还是直的。

通过比率就可以和不同规模的公司进行比较了。

A：收入/总资产（总资产周转率，从钱到钱，资产转了多少圈，是一个效率概念）
B：净利润/收入（净利润率，是效益概念）
A*B：总资产/净利润 （投资回报概念，总资产报酬率）

营运能力分析

我们把周转率的指标叫着营运能力
可以计算每一种资产的周转率
总资产周转率=收入/总资产

某项资产的周转率=收入/某项资产

收入/应收账款=应收账款周转率
收入/流动资产=流动资产周转率
收入/固定资产=固定资产周转率

例外
存货周转率=成本/存货 （存货和营业成本有非常密切的关系，企业生产出产品叫存货，存货一旦被卖掉就叫着营业成本）

周转率，都是时段数据/时点数据，会有一定问题，一般假设，时点数据为平均数据（期初+期末）/2，而不是具体某时点的数据。

效率/效益=投资回报

周转率：
资产在这一年中从现金到现金转了几次，单位是次/年-->推断周转周期，1/周转率
比如周转率为2，那么周转周期是0.5年

总资产=负债+股东权益

净资产报酬率=净利润/股东权益

股东权益=总资产-负债=净资产

短期偿债能力分析

负债：流动负债（需要一年内偿还）、非流动负债

还债能力：偿还流动负债
应付款、（还款资金来源最正常的来源-->存货、应收款）

流动资产/流动负债=流动比率，比率越高，说明偿还流动负债的能力越强（假设了所有的流动资产转眼能换成现金）

流动资产中存货变现最慢，需要卖出去变成应收款，然后收回来，变成现金

保守估计，流动资产中存货不能变成现金
（流动资产-存货）/流动负债=速动比率

流动比率等于多少是合适的呢？
流动比率等于1，由于存货可能卖不出去，应收款可能收不回来，而且偿债后会影响正常经营，因此等于1是不行的

流动比率等于2是比较安全的，偿还负债+正常运营需要

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很现实流动比率为2，也不是对的。很多破产公司破产前都是大于>2
美国健康公司大概在3-4是正常的，因素上述图的研究是美国学者研究的

中国大部分公司的流动速率是1-2
在中国银行是不希望给企业长期贷款的，很多短期贷款其实是长期借款。借新债还旧债模式！
短期借款本身是自我循环
把短期借款从流动负债中扣除后，实际上流动负债并不多

长期偿债能力分析

长期资产：长期投资、固定资产、无形资产（土地），都很难变现，除非要关门
长期负债：能还利息（用赚的钱，净利润），能还本金

净利润：还完利息之后剩余的钱
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偿还利息之前赚的钱：净利润+利息
息税前收益：净利润+利息+所得税

偿还利息的能力
息税前收益\利息费用=利息收入倍数（赚的钱能还几次利息）

偿还本金的能力
很难精确
资产负债率 （很粗糙的衡量，借钱越多越可能还不上），财务杠杆
杠杆，放大资金，用负债放大资金

中国所有企业平均财务杠杆比率，40%
重资产行业财务杠杆比较高，需要资金，有资产可以抵押，借钱多
轻资产行业，或者自己资金充裕行业，杠杆低

影响财务数据的因素

财务数据为什么各个国家不同、各个行业不同
环境影响决策--->影响表现

企业决策，环境、国家发展形式、行业发展状态、行业的竞争、行业的原材料、劳动力、资金面、政策管制
每个公司战略、执行战略的能力

外部环境、战略定位、战略执行

外部环境-行业问题
有哪些因素对企业战略影响 ，
五力图

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购买方：
竞争加剧--->降价、允许更长赊账--->毛利下降、应收款增加
供货方：
竞争加剧--->供货方加价、不允许赊账-->成本上升、毛利下降、预付款增加

造纸行业与家电行业简介

造纸行业
资金密集行业，纸厂造纸设备需要大量资金
90-08，需求旺盛阶段，供不应求
08以后增长趋势放缓，产能过剩

上下游关系
中国劳动力低、原材料费用比较高，中国林木资源缺乏
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造纸行业，内部竞争还行，但是上游比较强势

家电行业
最早进入白热化竞争，竞争激烈，
专业化渠道，
购买方是强势方，下游比较强势

财务数据与行业特征——造纸行业与家电行业的对比

02年
A造纸、B彩电
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A 早期阶段 毛利高，造纸原材料少，供应商强势，应付款少（不能占用别人的资金），资金密集，设备贵，固定资产占比重高
B 激烈竞争、存货多、毛利低、应收款多

流动资产一定比固定资产周转快

毛利率反应行业的整体竞争环境
应收款和存货反应反应企业和下游、购买方的谈判能力
应付账款反应行业与上游、供应商的谈判能力
固定资产的比重，反应行业的基本特征
周转率，反应企业管理能力

财务数据是非常高效的语言

财务数据与行业特征——造纸行业的纵向分析

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98-02 毛利下降，竞争逐步激烈，

本来卖东西应该没有原来好卖，但是存货没增加，应收款再增加，企业采取了赊销的方式卖东西，是比较普遍的做法

这是一种把存货转化为应收款的策略。
占领市场、减少仓储成本、加快资金周转，也可能收不回账，成为坏账，风险加大

如果收不回账，就是把产品扔了而不是卖掉了。最终结果取决于应收款能不能收回来

08后产能过剩

02-12
毛利大幅下降
赊销政策是权益之计还是长期之计呢？权益之计，所有企业都可以赊销，购买方可能更强势，恶性循环，可能收不回账

财务数据与行业特征——家电行业的纵向分析

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很早就是激烈竞争状态

净利润主要取决于成本和各项费用占收入的比重

设备过剩，固定资产闲置，固定资产周转率下降
96-02
应收账款增加、存货也增加，企业没有主动权，增加了赊销，东西还是卖不掉，资金短缺

财务数据与竞争战略

成本领先战略
薄利多销 --> 低毛利高周转
牺牲效益，来换取效率的战略，效率致胜战略

薄利，毛利低
多销，收入高，快销，营运能力，周转率高

差异化战略
想方设法在某些方面做得最好
高毛利，低周转
牺牲效率来换取效益的战略

造纸行业
设备成本高，需要具有规模经济性
把产品做大规模，来降低成本，采取薄利多销

好企业是什么样的

影响企业财务数据的因素

什么叫好，好企业是怎样的？
好的管理者
好的文化
--> 企业存在的意义是赚钱
赚钱的企业才是好企业 --> 利润表

净利润率：净利润/营业收入

什么叫赚钱
总资产报酬率 净利润/总资产 股东、投资者双方的综合收益概念
净资产报酬率 净利润/股东权益，股东投资回报

投资资本报酬率 税后营业净利润/投资资本

只有支付利息的负债才叫投资资本，哪些不需要支付利息的负债，不叫投资资本。投资资本只包含了有息负债和股东权益。

经济利润

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这样的投资资本回报率算不算及格的？
到底有没有确定的及格线？
收益>成本（投资资本的成本），

投资资本回报-投资资格成本=超额收益率，>0就是及格

经济利润：超额收益率 X 投资成本
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加权平均资本成本

债权人的成本：利息，利率
股东的钱的成本呢？不支付利息，也可以不分红，似乎是不需要成本，股东的钱投入这家公司是有机会成本的。
股东要求，收益>机会成本（同行业的平均盈利水平）

企业管理层受雇于股东，
衡量公司是否赚钱的标准，及格线：加权平均资本成本
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支付所得税是在支付利息之后支付的
更多的支付利息，可以减少所得税的支付，借钱的好处：政府的所得税承担了一部分利息 ，这种叫利息的税盾作用
实际企业支付利息为（利率*（1-所得税率））

什么是“赚钱”

如果一个公司净利润大于0，经济利润小于0，怎么评价这家公司？
表面上是有利润的，但是并没有为股东赚到钱，因为股东在这个公司赚到的钱，不如其他公司赚到的钱。

计算净利润时，扣除了债权人部分的成本的，即财务费用。却没有扣除股东部分的成本
股东部分的成本，计划成本，及行业的平均盈利水平

经济利润实际是比行业平均盈利水平额外多赚的钱

当一个公司的经济利润是大于0的时候，那么大于0的这部分是企业为股东赚的钱。

企业的全部经济利润就是企业为股东创造的价值，

好企业是一家赚钱的企业，所以什么是赚钱？
赚钱不是有利润，不是有收入，不是有增长率，甚至不是有利润率。从短期来说赚钱是有正的经济利润，从长期来说赚钱是为股东创造价值。这是好企业的最低要求！

如何“赚钱”——财务分析的基本框架

创造价值的能力决定于投资资本回报和资本成本之间的差异。

因此，要赚钱就应该增加投资资本回报、降低资本成本

投资资本回报，约等于总资产报酬率，总资产报酬率，是效率和效益的乘积
效率和效益的取舍是战略的取舍
成本领先战略，效益换效率
差异化战略，效率换效益

评价企业好不好，要看他的战略选择和战略执行。

因为存款的利率永远低于贷款的利益，所以借来的钱不用，存银行时，净利润下降，总资产收益率是下降的。
借来的钱投资一定会赚钱吗？不一定

决定股东投资回报的最根本因素，仍然是这个公司作为总体的总资产报酬率

赚钱的核心就是总资产报酬率（由效率和效益决定）

公司基本情况汇总

A扩大规模、扩大产品线、造林场等原材料基地、全球扩张，
B区域性、主要两个产品：新闻纸（不需要木浆）、xx纸
但A投资回报率3%低于竞争对手B 7%

成本分析

效率方面，A总资产周转率0.45，B 0.7
效益方面，A净利润率7%，B10%

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A，在效率和效益方面都低于B
效益查的原因
成本、费用
成本相同，但是A的规模很大，没有发挥规模经济性的优势，成本上是存在问题的，
三项费用A>B
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A的总体规模大，但是单项产品的规模并不大，造纸行业资金密集，固定成本高，单个产品就需要单个设备，因此没有发挥好规模经济性

造纸行业，中国用人成本低、但是原材料成本高
A建设的原材料基地，成本很高，林场的树还是树苗🌱，还没发挥作用，非常大手笔
B采取的措施是替代原材料，采取别的就近原材料

A相对于B虽然在规模上有部分优势，但是在成本上没有优势

费用分析

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A财务费>B
A借钱多、长期、短期、债券
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A有息负债多、投入大，A更高的财务杠杆水平

A营业费用>B
广告、销售人工资、提成，销售过程中的仓储费、运费
A大量收购、销售公司遍布全国、38%华东、20%华北。但是原材料基地大部分在东北和内蒙，因此运费、仓储费用高
运费费用占应用收入的4%、占营业费用的75%
A产供销一体化思路是对的,但是没有达到这种状态

A管理费用>B
A大量兼并收购（资产、人）
收购完企业、还得把收购的企业整合好，把收购的公司人用好
整合未完成之前，管理效率是很低的，

A效益低于B
原因：
A规模经济性没发挥好、成本没控制好（产供销一体化没做好）、兼并没整合好

周转率分析

想要知道A的总资产周转率为什么低于B，得了解公司的什么样资产最多、这些资金是怎么周转的、周转率怎样

资产负债表同型分析、可以知道资产结构
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A固定资产65%，B70%
A存货10%，B11%
A存货9%，B7%

A固定资产：建成的占总资产37%、在建的占总资产（不能产生收入、没周转）28%
B固定资产：建成的占总资产56%、在建的占总资产14%

A存货构成，
A囤积原材料导致存货多，这些原材料不产生收入，所以整体周转率低

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A应收账款周转率低于B，
A赊销比较宽松
A产品线比较丰富、面临多元市场
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大部分是1年内的应收账款，资金相对安全

效率方面低的原因：1在建资产多2囤积存货

当前状况总结

A相对于B，效率效益都落后
A没有大规模成本优势，因为对产品模式、但是每个产品没有大规模
A种树、成本高、见效慢、是长期才会有效果

B通过产品选择、通过草浆替代

A地域问题、产品生成、销售运费高
A大量收购、还没整合好
A大量在建项目、不能带来收入，降低了周转率
A大量囤积原材料，不能带来收入，降低了周转率

当时市场环境，08前是高速增长节点，08后是供过于求的状态，08后充分竞争
现在是04年，还有4年时间去准备
中国造纸行业原材料比较短缺，更多的依赖进口

五力图：行业现状、新进、替代
纸的替代产品，有些可以，有些不可以，新闻纸、书写硬刷纸会随着无纸阅读的发展需求变小
行业市场格局发生变化，多产品结构更容易应对未来的市场变化。

草浆容易造成污染，环保要求越来越高，会存在风险

充分竞争市场，成本降低是核心的盈利因素。

A产供销一体化是亟待解决的问题
A收购企业的整合也是亟待解决的问题

囤积原材料、木场、在建固定资产应该不是致命问题，在未来会发挥作用
从未来来讲，这个企业是一家好公司

对未来的展望

只看个体，不能真正的理解财务数据
需要结合行业特征、需要结合企业自身的战略举措、结合企业一些特定问题

A财务数据从表面上看没有任何优势，但经过深入剖析之后发现A还是有很多值得期待的地方
财务数据的解读，不能只通过数据去比较大小得到

4年之后，08年（开始充分竞争），A的投资回报率，效益和效率都超过了B
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B产品主要是新闻纸、受到无纸化阅读冲击，草浆随着环保要求提高，原料存在风险，B没有林场、原材料没法保障

现金流的来龙去脉说明什么？

三张报表
风险维度：现金流量表，持续经营
收益维度：资产负债表、利润表

现金流量表，描述经营、融资、投资现金的来龙去脉
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现金的增减变化，现金的净流量，所有的流入-所有的流出，货币资金的初末-初始
关注现金流来龙去脉，及增减变化产生的原因，

最关注经营活动现金流，
现金流表的构成有8种状态
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2：
经营活动现金流+，经营活动可以自给自足，具有造血机能，健康发展
投资活动现金流+，可能有处置资金的现金，也可能是投资收益获得的现金
融资活动现金流-，可能分红、可能在给银行还钱
这个企业可能在哪个阶段呢？企业可能处于成熟阶段！

1：
融资活动现金流+，在融入资金
这个企业要投资，投资活动现金流+至少在现阶段还没有大手笔投资
可能很快变成3的状态，
如果没有大的投资计划，又融资了很多钱，为什么呢？现实中为什么会这样呢？比如民营企业融资渠道有限，在又条件融资的情况，可能会先把钱拿过来，防备以后需要资金的时候资金不足。也有可能他是要融资后，有一些不良动机，可能转给一些关联企业，掏空现在的公司。融资（借钱）后会稀释企业营运能力，对长期发展来说不一定是有利的。

1,2都是成熟企业，1的企业可能需要去了解融资是需要干什么

3：
投资活动现金流-，在向外投资
融资活动现金流+，经验的钱和融资的钱都拿去投资了，要关注投资风险，投资方向的选择，
投资规模扩展很快的时候，可能导致经验和融资难以支持投资业务，资金链断裂，风险很大。所以要重点关注投资风险，关注投资方向、节奏

4：
融资活动现金流-，公司实际在还钱
关注净现金流，净现金流如果为-，说明在消耗现金存量，资金链比较紧。需要重新考察，投资是不是应该更好的控制规模和节奏
净现金流如果为+，那么企业很不错，控制很不错，企业在控制风险
经营活动也是首要风险，如果经营活动受影响，整体现金流就会不堪一击！

5，6，7，8
经营活动现金流-，卖东西收不到钱，企业在初创阶段，也有可能在衰退阶段，东西卖不出去
7：
经营活动现金流-
融资活动现金流+
初创企业的典型特征，很可能是初创阶段
如果是衰退企业，应该投资新业务，找新的增长点，应该转型，但是时机不对，太晚了，企业可能没有钱。应该在3的情况就做，未雨绸缪！
转型投资充满风险，需要很多资金，需要时间，只能靠投资，银行和股东都不愿意投资这样的企业！融资实际上是很困难的
投资也有可能是扩大产能，这更不是对的，因为经营活动现金流-，市场已经供大于求了，可能投的越多，死得越快

5：
经营活动-，是衰退阶段，可能投资收益赚钱（可持续，还能活着），或者处置资产（不可持续，风险很大）
融资活动现金流+
投资活动现金流+
投资收益可能是金融性的收益赚钱（不可持续，运气成分，风险大）
只有投资收益是来自于实业性的投资收益，是可持续的，能活着判断才是对的。事实上企业已经转型了。
6：
在变卖资产，还得还债，企业的日子是非常难过的。

8：
如果没有任何改变的话，什么时候把企业的钱花光，什么时候接关门了
要么变成4，要么变成6，要么变成7
变成6基本不可能了，
要变成4的话，得快速回收现金，08年打折卖房子
要变成7的话，得快速融资，（房地产太热，银行不能给房地产公司提供开发性的贷款），借钱比较难 ，————>信托机构，借钱成本高
证券市场，所有房地产公司暂停上市

利润和现金流产生差异的原因

为什么有的公司会赚钱而没有钱？为什么有的公司有钱却不赚钱？
在赚钱和有钱之间，在利润和现金流之间必须要做个取舍，要怎么选择？谁更重要？
好公司，即赚钱又有钱
不好的公司，即没有钱又不赚钱

当赚钱而没有钱，或者有钱却不赚钱，企业情况怎么样呢？
三张报表内在的重要关联：
净利润和现金净流量的差额永远等于资产负债表除了现金之外的其他资产变化。

利润和现金流相对重要性的会计分析

三张报表内在的重要关联：
净利润和现金净流量的差额永远等于资产负债表除了现金之外的其他资产变化。
支出，1和未来有关系eg买设备，资产，资产负债表上 2和现在有关系，eg打广告，费用，利润表上

现金流量表，不关心资产活动是否和未来相关，
资产负债表和利润表，根据资产活动是否和未来相关分别记在资产负债表和利润表

需要更关注资产负债表和利润表，提供了额外信息，经济活动是否和未来有关系，如果多提供的信息是正确的信息，则资产负债表和利润表比现金流更重要，换句话说，利润是比现金流更重要的一个信息来源。
如果多提供的信息是错误的信息（钱收不回来、资产价值没保证，利润表失去意义），则现金流流更重要。

案例分析

净利润和经营活动现金流之间产生差异的原因？

分两步：
净利润和经营活动利润之间产生的差异的原因：非经营活动产生的利润，营业外收支、财务费用
经营活动利润和经营活动现金流之间产生差异的原因：经营活动产生的资产和负债的变化（应收账款、存货、预付账款、应付账款、预收账款）

净利润和经营活动现金流之间产生差异的原因？
1.可能卖出去的东西没收到钱，应收账款增加
2.买进来或者生产的东西没有卖掉，存货增加，不影响利润表，不增加收入，也不增加成本，现金流有额外支出
3.应付账款变少，欠别人钱变少了
A公司
如果是替代产品威胁，存货价值很可能得不到保证，会大量减值
应收账款，也有可能存在收不回来
所以利润表中的利润可能不太可信，因此现金流表更可靠

B公司，通讯设备制造大型设备，提供基站设备，寡头垄断行业，行业特征制造周期长、定制化
电信运营商，中国政府控股，客户抵赖账款风险比较小
1.应收账款大幅增加，存货增加
应收账款、存货基本有保证，利润表的信息比较可靠，现金流相对不重要，需要贴钱生产，短期状况不好

对案例的总结和反思

利润更重要还是现金流最重要？企业就为了赚钱？，现金流为王？
这个问题本质是什么呢？本质是对一个企业来说追求收益最重要还是控制风险更重要，两个矛盾的概念。

风险：关心现金流
赚钱：关心利润表

答案：当一个企业风险巨大的时候，很显然关注风险是第一位的。现金流更重要！当风险相对可控时利润表变得更加重要。

哪些人使用财务数据进行决策？

企业要赚钱，就是要更高的投资回报，效率和效益两方面，战略定位，战略执行，
财务分析方法能用在哪些领域呢？
企业内部、
企业收购、并购
商业银行决定是否给公司贷款
投资银行判断股票的价值和投资进行估值
私募股权投资基金

政府、非营业组织也需要关注财务数据，产业布局、经济状况，组织内部的运行情况

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最后编辑时间为: Jul 11,2021

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